Топливный шок и новые риски — что может еще разогнать инфляцию в Кыргызстане

Инфляция в Кыргызстане может превысить базовые прогнозы (5-7 процентов) на 2-3 процента на фоне глобального энергетического шока и роста стоимости импортируемого топлива. Такие прогнозы содержатся в докладе Евразийского фонда стабилизации и развития, где оценили макроэкономические риски для региона.

Топливный шок и инфляционные риски

Сохранение дефицита на топливном рынке России создает проинфляционные эффекты для экономики Кыргызстана. Возможный дальнейший рост цен на горюче-смазочные материалы и другие импортируемые товары способен поднять среднюю инфляцию в республике на 2-3 процента выше базового сценария. Для сдерживания цен государство может увеличить расходы на субсидирование стоимости топлива, что окажет дополнительное давление на бюджет, отмечают в докладе.

Внешний энергетический шок усугубляется конфликтом на Ближнем Востоке, на фоне которого мировые цены на нефть марки Brent закрепились на уровне 107 долларов за баррель.

Дополнительным фактором риска стала доставка продовольствия: стоимость импорта зерновых в Кыргызстан напрямую зависит от экспортных цен в России, которые возрастают из-за вынужденного перенаправления части поставок в порты Балтийского моря.

Внешний сектор и экспорт золота

Дефицит текущего счета платежного баланса Кыргызстана в 2026 году прогнозируется на уровне минус 24,7 процента к валовому внутреннему продукту, продемонстрировав ухудшение по сравнению с показателем 2023-го, который составил минус 22,4 процента.

Риски для золотовалютных резервов Кыргызстана формируются политикой Федеральной резервной системы США. Переход американского регулятора к циклу повышения ставки на фоне ближневосточного кризиса снижает спрос на золото на мировых рынках, что ограничивает поддержку резервов республики за счет ценового фактора.

Тем не менее при увеличении физических объемов экспорта немонетарного золота сальдо платежного баланса республики способно улучшиться до минус 22,4 процента к валовому внутреннему продукту.

Инфраструктурные проекты и давление на бюджет

Внутренний спрос в Кыргызстане поддерживается масштабными государственными расходами на реализацию крупных инфраструктурных проектов, включая строительство Камбаратинской ГЭС-1 и железной дороги Китай — Кыргызстан — Узбекистан. Расходы на них и докапитализация государственных банков и строительных компаний способны повысить темпы роста экономики на 1-2 процента относительно базового прогноза.

Финансирование этих программ несет риски для бюджетной устойчивости, так как увеличивает потребность государства в заимствованиях. Подобные риски актуальны для всего региона. Например, в соседнем Таджикистане реализуется инвестиционная программа на сумму 15,7 миллиарда долларов, что также создает высокую долговую нагрузку.

• В целом экономика стран Центральной Азии вырастет на 4,8 процента в 2026 году, зафиксировав замедление по сравнению с прошлым годом (5,8 процента).

• На мировых площадках Федеральная резервная система США повысила базовую ставку до 3,75–4 процента, что ужесточает глобальные финансовые условия и повышает риски оттока капитала из развивающихся экономик.