Конец сентября 2026 года принес очередную волну изменчивости цен на рынок драгоценных металлов Кыргызстана. После ажиотажного взлета котировок в последней декаде августа, к 1 октября 2026 года учетные цены Национального банка КР показали ощутимый откат. По большинству позиций цены продажи снизились, а коррекция цен обратного выкупа углубила убытки инвесторов, заходивших в актив в начале года.

По данным международного издания Finance Feeds, 28 сентября стоимость драгоценного металла упала на 3 процента за день — до отметки 4 тысячи 124,57 доллара за тройскую унцию. К 30 сентября — 1 октября 2026 года котировки стабилизировались в диапазоне от 4 тысяч 150 до 4 тысяч 185,40 доллара за унцию, о чем свидетельствуют показатели платформы Trading Economics.

В конце сентября мировые цены на драгоценный металл показали самый сильный спад за последние семь недель. Общее падение за месяц около 7 процентов по отношению к пику в 4 тысячи 510 долларов, отмеченному в первой половине месяца. Сентябрьский минимум в 4 тысячи 124,57 доллара США за унцию стал самым низким показателем с 5 августа 2026 года.

Главные причины падения цен на золото

Спад котировок драгоценного металла в конце сентября спровоцировало сочетание нескольких макроэкономических факторов. Главный из них — жесткая монетарная политика Федеральной резервной системы США (ФРС), которая удерживает ключевую ставку на высоком уровне. Это повышает доходность альтернативных долларовых инструментов и укрепляет курс американской валюты, заставляя инвесторов перенаправлять капиталы из золота в гособлигации.

• По данным аналитического портала Crux Investor, доходность 10-летних государственных облигаций США превысила 5,2 процента, поднявшись до максимума с 2007 года. Доходность 30-летних бумаг достигла 5,3 процента, что снизило привлекательность золота как актива, не приносящего процентного дохода.

Дополнительное давление оказывает нестабильная ситуация на рынке нефти и энергоносителей: разогретые инфляционные ожидания заставляют мировые Центробанки медлить со снижением процентных ставок, что ограничивает быстрый рост котировок драгметалла.

Как изменились цены на слитки в сентябре

В течение сентября котировки золота сильно колебались. Если в первой декаде месяца цена продажи унции на пике поднималась до 398 тысяч 677 сомов (4 сентября), то во второй половине сентября рынок планомерно сползал вниз.

К 1 октября мелкие и средние слитки (от 1 до 10 граммов) немного подорожали по сравнению с началом месяца благодаря локальным корректировкам спреда (разницы между покупкой и продажей), однако крупновесные позиции подешевели. В частности, 100-граммовый слиток снизился на 51 тысячу 231 сом.

Ситуация на рынке слитков с начала 2026 года

Мы отслеживаем динамику цен на мерные слитки с 12 января 2026 года — первого официального рабочего дня нового года. Из-за сентябрьского снижения цен их выкупа со стороны Нацбанка инвесторы, купившие золото в январе и решившие продать его 1 октября, пока в минусе.

Этом объясняется расширением банковской маржи и падением цены выкупа относительно январских цен продажи. Наибольшие потери по крупным слиткам весом 100 граммов (-9,73 процента) и тройской унции (-8,4 процента).

Как вела себя унция золота с начала года

Тройская унция (31,1035 грамма) остается мировым ориентиром стоимости драгоценных металлов. В Кыргызстане траектория цен продажи унции в 2026 году прошла через весенний рекорд (465 тысяч 711 сомов на 2 марта), летнее проседание (366 тысяч 297 сомов на 3 августа), августовский всплеск (416 тысяч 128,5 сома на 25 августа) и остановилась на отметке 388 тысяч 276,5 сома к 1 октября.

Маржа по слиткам НБ КР

Маржа — это разница между ценой продажи слитка Нацбанком и ценой его обратного выкупа у граждан. Она определяет финансовый спред и порог входа в инвестицию: чем ниже процент маржи, тем быстрее выход в чистую прибыль при подъеме мировых цен.

На 1 октября наименьшая маржа сохранилась по 100-граммовым слиткам — 2,91 процента. По остальным позициям она расширилась и находится в диапазоне от 4,43 до 5,81 процента.

Как выйти в плюс на 10 процентов?

Чтобы инвестор, купивший слитки 1 октября 2026 года, получил 10 процентов чистой прибыли, цена обратного выкупа НБ КР должна вырасти так, чтобы покрыть не только желаемую доходность, но и банковскую маржу.

Благодаря наиболее низкому спреду, быстрее всего в 10-процентный плюс выйдет 100-граммовый слиток — цене его выкупа достаточно вырасти на 13,3 процента.

Что ждать от золота в ближайшее время

Несмотря на сентябрьское проседание, крупнейшие инвестиционные банки прогнозируют восстановление котировок золота в четвертом квартале 2026 года:

Goldman Sachs пересмотрел стоимость золота на конец 2026 года до 4 тысяч 650 долларов США за унцию (ранее — 4 тысячи 900 долларов).

• Аналитики банка JPMorgan прогнозируют среднюю стоимость драгоценного металла на уровне 4 тысяч 500 долларов за унцию.

Базовый сценарий инвестбанка Morgan Stanley предполагает восстановление котировок до 4 тысяч 450 долларов США за унцию к концу 2026 года.

Согласно техническим моделям LongForecast, в октябре средняя цена металла составит 4 тысячи 58 долларов США, а к концу года ожидается сдвиг котировок в коридор от 3 тысяч 900 до 4 тысяч 300 долларов.

Есть также два варианта сценария от рынка драгоценных металлов:

• первый предполагает рост золота выше 4 тысяч 650 долларов при условии снижения доходности облигаций США;

• второй допускает просадку в район 3 тысяч 850 — 3 тысяч 950 долларов в случае сохранения давления со стороны Федеральной резервной системы США.

Влияние на финансовый сектор и резервы Кыргызстана

Коррекция цен на золото напрямую отражается на макроэкономических показателях Кыргызстана. Драгоценный металл выступает главным экспортным товаром страны и формирует основу международных резервов НБ КР.

Снижение мировых котировок в конце сентября уменьшает совокупную стоимостную оценку валовых международных резервов Нацбанка и объем валютных поступлений от экспорта золотодобывающей отрасли.

Вместе с тем удешевление металла делает аффинированные мерные слитки НБ КР более доступными для покупки гражданами и коммерческими банками внутри страны.

Кроме того, укрепление американской валюты создает дополнительное давление на сом. В итоге Нацбанк с начала 2026 года продал на рынке 1 миллиард 869,5 миллиона долларов, чтобы не допустить резкого скачка курса.