Правительство приняло решение перевести торговлю государственными казначейскими векселями на одну из трех частных бирж Кыргызстана. В обращение поступят 3-, 6-, 12-, 18- и 24-месячные ГКВ. Торговля начнется в декабре 2008 года.
Пустить ГКВ в обращение на частных торговых площадках в Кыргызстане планировалось еще в 1996 году. Тогда правительственная комиссия пришла к выводу, что это невозможно из-за технического несовершенства оборудования. В 2001-м на Кыргызской фондовой бирже установили программное обеспечение, позволяющее торговать ГКВ, но ценные бумаги так и не поступили в обращение. Эксперты объясняли это «желанием властей следовать традициям и избежать рисков».
В декабре 2006 года правительство приняло решение о начале полугодичного пилотного проекта по обращению ГКВ на Кыргызской фондовой бирже. До этого 3-, 6-, 12-, 18- и 24-месячным векселями торговал только Национальный банк. В обращение предполагалось запустить и 9-месячные ГКВ, но по различным причинам процесс откладывался до ноября 2007-го.
Торговлю ГКВ на площадке Кыргызской фондовой биржи отличало то обстоятельство, что в процессе могли участвовать не только коммерческие банки, но и брокерские конторы, страховые компании и инвестиционные фонды.
Пилотный проект сделал возможным обращение ГКВ на вторичном рынке. Прежде они торговались только на первичном, а их дальнейшее движение осуществлялось через РЕПО-сделки (сделки с обязательством обратной покупки. – Прим. ИА «24.kg»). За полгода объем 22 операций с ГКВ составил 22,66 миллиона сомов. В том числе прошло 12 РЕПО-сделок на 21,41 миллиона сомов.
За время реализации пилотного проекта доходность ГКВ повысилась с 5,7 до 12,9 процента, а после его завершения превысила 13 процентов. За это время на КФБ прошло 26 аукционов. Объем предложения составил 114,6 миллиона сомов, спроса – 103,1 миллиона сомов, а размещения – 44,5 миллиона сомов. Если на начальных аукционах объем спроса колебался в пределах 100-400 тысяч сомов, то на итоговых он поднялся до 5 миллионов сомов.
Доходность ГКВ стала причиной отмены одного из аукционов по их размещению. Участники торгов установили прибыльность на уровне инфляции 2007 года – свыше 20 процентов. Министерство финансов не утвердило итоги аукциона, а позже обвинило брокеров в сговоре. В ответ профучастники заявили, что в реальности никакого соглашения они не заключали, а попытались продемонстрировать: покупать ГКВ по доходной ставке ниже индекса потребительских цен – себе в убыток. Тем не менее рентабельность векселей вызвала споры между профучастниками и сотрудниками Министерства финансов на совещании в правительстве Кыргызстана. Как заявил ИА «24.kg» источник в аппарате кабинета министров, общее мнение брокеров состояло в том, что «чиновники говорят о развитии рынка, но в реальности делают обратное». Эти споры затянули процесс перевода торговли государственными ценными бумагами на частные биржи.
Процесс тормозился еще и потому, что по окончании пилотного проекта спрос на все виды ГКВ снизился. Если сравнить показатели того времени, то можно увидеть, что доходность 3-месячных нот Нацбанка превышала прибыльность ГКВ с таким же сроком обращения на 4,44 процента, а 6-месячных – на 2,45 процента.
В тоже время доходность 14-дневных нот в 1,3 раза превышала прибыльность 3-месячных ГКВ, а 28-дневных нот – в 1,5 раза, фактически приблизившись по рентабельности к 6-месячным векселям. По мнению председателя совета директоров КФБ Нурбека Элебаева, наблюдалась «несогласованность в политике НБ КР и Министерства финансов». «Нацбанк стал выпускать ноты сроком обращения 91 и 182 дня - фактически 3-х и 6-месячные векселя. Государство внутри себя создает конкурентные ценные бумаги. При этом мы видим, что процесс регулирования идет по-разному. Векселя контролирует Минфин, а ноты – сам Нацбанк», - заявил Нурбек Элебаев ИА «24.kg».
Ранее эти противоречия предполагалось разрешить путем передачи Нацбанку краткосрочных векселей и закрепления за ними статуса нот, а ответственность за 6-, 12-, 18- и 24-месячные ГКВ возложить на Минфин. Но, по данным ИА «24.kg», НБ КР рассматривает возможность выхода из ситуации отказом от выпуска 91-дневных и 182-дневных нот.
До начала октября Минфин, Нацбанк и Госфиннадзор определят биржу, на которой будут обращаться ГКВ. На эту роль могут претендовать три площадки - КФБ, Central Asian Stock Exchange (CASE) и фондовая биржа «Кыргызстан» - БТС. По мнению экспертов, наиболее вероятным претендентом видится Кыргызская фондовая биржа, поскольку на ее площадке прошел пилотный проект и запуск процесса не потребует дополнительных усилий.
После этого в течение двух месяцев торговля ГКВ перейдет на частную биржу. Помимо самих казначейских векселей на ней планируется пустить в обращение и другие государственные ценные бумаги.
