Нурбек Элебаев: Основной причиной активизации фондового рынка Кыргызстана в 2006 году стала смена собственников компаний

Объем торгов на Кыргызской фондовой бирже в 2006 году составил 3,9 миллиарда сомов – в три раза больше, чем в 2005-м. Количество сделок увеличилось на 30 процентов. В среднем ежедневно на торговой площадке КФБ заключалось девять сделок на сумму более 15 миллионов сомов. На вопросы ИА «24.kg» о причинах активизации фондового рынка отвечает председатель Совета директоров КФБ Нурбек Элебаев.  

- Нурбек Беккулович, что может означать активизация торгов на фондовом рынке Кыргызстана? Подъем в экономике или нечто иное?

- Фондовый рынок – это индикатор или, если хотите, лакмусовая бумага экономики. Когда интерес к ней обостряется, идет активизация всех процессов на фондовом рынке. Я поясню устройство рынка ценных бумаг и его влияние на развитие экономики, чтобы было понятнее.  

В принципе, он состоит из двух крупных структур. На первичном (инвестиционном) рынке размещаются ценные бумаги, за которые платят конкретные деньги. Они идут в уставный капитал тех или иных компаний, размещающих акции, или в виде дополнительного капитала, если размещаются облигации. Если посмотреть на результаты торгов на Кыргызской фондовой бирже за 2006 год, то доля таких операций составляет примерно 1 миллиард 200 миллионов сомов из почти 4 миллиардов, или более 30 процентов.

Все остальное – это уже вторичный рынок, где ценные бумаги, уже ранее размещенные, обращаются и сменяют своих владельцев. В Кыргызстане процессы, происходящие на вторичном рынке, имеют свои особенности, схожие с процессами в других транзитных странах. Здесь почти не заключаются сделки по портфельным инвестициям (те вложения инвесторов, которые не направлены на получение контроля над предприятием, а свидетельствуют лишь о его заинтересованности в развитии компании и повышении цены ее акций. – Прим. ИА «24.kg»), как это классически происходит на зарубежных площадках. Объем торгов вторичного рынка ценных бумаг, как правило, гораздо выше, чем на первичном.

- Что это означает?  

- То, что на предприятиях страны в основном происходит смена собственников. К примеру, все крупные сделки, заключенные в 2006 году на нашей фондовой бирже, связаны именно с этим явлением. Я имею в виду сделки с акциями таких крупных финансовых институтов, как «Аманбанк», «Дос-Кредобанк», ОАО «Коммерческий банк Кыргызстан», а также сделки по ОАО «Кадамджайский сурьмяный комбинат».

Поэтому я и говорил, что как таковых портфельных инвестиций в нашей стране очень мало. Их совершают некрупные инвесторы, которые в основном группируются вокруг брокерских компаний и покупают ценные бумаги для того, чтобы на пике их цены перепродать и получить доход. У нас этим занимаются не только юридические, но и физические лица. К сожалению, пласт так называемых «институциональных инвесторов» в лице инвестиционных и пенсионных фондов, страховых компаний, которые этим занимаются, у нас пока не сформировался, и это должно стать приоритетной задачей на ближайшее время.  

- Какие компании по объемам торгов акциями стали лидерами вторичного фондового рынка?

- Первое место по объему торгов в реальном секторе занимает АООТ «Реемтсма-Кыргызстан». Владельцы скупали акции для их дальнейшего аннулирования. Далее я бы назвал покупку государственного пакета акций Кадамджайского сурьмяного комбината казахстанским инвестором. Это самая крупная по объему сделка на вторичном фондовом рынке КФБ. Ее сумма превысила 96 миллионов сомов.

- У каких компаний сменились собственники? 

- По нашим сведениям, в банковском секторе активная смена собственников имела место в ОАО «Коммерческий банк Кыргызстан», а также в «Доскредобанке» и «Аманбанке». В частности, россияне потеряли контроль над последним. На их место пришли отечественные инвесторы, в основном представляющие энергетический сектор экономики. Произошла смена отечественных инвесторов в двух других банках. Добавлю, что изменение состава собственников есть и в «АзияУниверсалБанке», и «Кыргызпромстройбанке», и «Экобанке».

Из промышленных компаний я бы назвал «Кантский цементно-шиферный комбинат», где основной казахский инвестор сначала скупил акции у более мелких владельцев на сумму 50 миллионов сомов. Затем, уже ближе к концу года, произошла вероятная смена владельцев по крупному 67-процентному пакету акций, ранее изъятому прокуратурой у бывших владельцев. Положительным примером смены собственников является кондитерский комбинат «Столичный». Его новыми хозяевами стали две оффшорные компании и их казахские партнеры. Была заключена долго откладывавшаяся сделка по покупке 40 процентов ценных бумаг ОАО «Чакан ГЭС». Кто купил его акции, нам неизвестно. Структура собственников также изменилась у «УсуСалкынПива» и «Особого конструкторского бюро «Аалам».   

- Что вызвало смену собственников?

- Я думаю, что данный процесс является следствием событий, которые произошли в Кыргызстане 24 марта 2005 года. Этот день положил начало смене кланов, стоящих у власти. Как правило, такая ротация сопровождается соответствующими изменениями в когорте собственников. Раньше были одни люди, сопрягавшие себя с действующей властью, теперь появляются другие. Это явление характерно для многих, особенно небольших стран.

Добавлю, что также пришли стратегические инвесторы из-за рубежа. В основном это Россия и Казахстан. Инвесторы, которые явно обозначили свои интересы в тех или иных отраслях. Это, в свою очередь, обусловило активность на вторичном рынке ценных бумаг и приток инвестиций через новые эмиссий акций.

- Смена собственников – позитивное или негативное для экономики явление?

- Заинтересованная смена собственников, о чем можно говорить, анализируя прошлогодние процессы на фондовом рынке Кыргызстана, - это позитивное явление. Негативным оно может быть лишь в том случае, когда кто-то создал перспективный действующий бизнес, и вдруг на него начинается давление, и он вынужден продать свое дело.

С другой стороны, тот человек или та группа людей, которые приобретают бизнес, делают это только с одной целью – получать из него еще большие доходы. Никто не станет покупать то, что невыгодно. Все покупают то, что связано с финансовой перспективой. В этом плане, я думаю, смена собственников – прогресс.

- Вряд ли смена собственников происходила только в 2006 году...

- Процесс в Кыргызстане начался еще в начале 1990-х годов. Когда только началась массовая приватизация. Все, что было бесхозным, скупили предприимчивые люди. Они образовали первые акционерные предприятия. Тот период можно назвать временем «красных директоров». Все скупалось иногда просто с целью обогащения или перепродажи. Сейчас, я думаю, наступил другой этап. Приобретается только то, что сулит в будущем еще больший доход.

Затем был следующий этап. Он, в принципе, и сейчас продолжается. Это этап застоя. Или иначе - период стагнации, который очень негативно сказался на нашей экономике. После 1997-1998 годов, на последнем этапе массовой приватизации, когда были проданы отдельные пакеты акций наших стратегических компаний, наступило затишье. Дальнейшее обещанное разгосударствление данных компаний было приостановлено. К сожалению, на это очень негативно отреагировали иностранные инвесторы – те, кто в 1997-1998 годах активно «вложился» в такие компании, как «Кыргызтелеком», аэропорт «Манас», к примеру. Они надеялись, что приватизация будет продолжена - это позволило бы им хорошо заработать на своих вложениях. На самом же деле этого не произошло.

А тот, кто инвестировал, например, в энергетические компании, - а они вкладывали по номиналу, - потеряли в 2,5-3 раза больше нынешней рыночной стоимости этих акций.

- Какие компании преобладают среди инвесторов – российские или казахстанские?

- Последние. Если учесть не только реальный, но и финансовый сектор, то соотношение будет таким: почти две трети инвестиций – казахстанские и чуть менее одной трети - российские.

В банковскую сферу активно вкладывается, в основном, казахстанский капитал. Однако, насколько мне известно, намечается либо покупка одного из действующих банков российскими инвесторами, либо образование собственного. Пока же российский капитал присутствует лишь в нескольких финансовых учреждениях – «АзияУниверсалБанке», «Экобанке», в «Аманбанке». Я называю наиболее крупные.

Пять-шесть действующих ныне банков – «АТФ Банк-Кыргызстан» (бывший «Энергобанк»), «Халык Банк Кыргызстан», «Казкоммерцбанк Кыргызстан» - работают за счет вливания инвестиций из банковского сектора Казахстана.

- Как будет развиваться фондовый рынок в Кыргызстане в ближайшее время?

К сожалению, сейчас мы переживаем период политической нестабильности, что очень отрицательно сказывается на инвестиционном климате. Нынешнюю ситуацию можно охарактеризовать как ожидание, надежду, которая замаячила для экономики Кыргызстана. Если наступит стабильность, то финансовый сектор начнет динамично двигаться вперед. То есть политическая и социальная устойчивость даст возможности для нового, более взрывного этапа развития фондового рынка.

Кроме того, мы сейчас активно работаем над тем, чтобы на фондовом рынке начали обращение государственные ценные бумаги. Министерство экономики и финансов, Национальный банк и Госагентство по финансовому надзору и отчетности уже объявили о начале этого проекта. Распоряжение правительства уже вышло. Теперь решается вопрос, на чьей площадке проект будет осуществляться. Мы надеемся, что на нашей, и готовы к этому. Со своей стороны, пытаемся всколыхнуть изнутри среду эмитентов корпоративных ценных бумаг. Путем конкурса, путем сравнения, какая из компаний более прозрачна, более открыта для инвесторов. Я думаю, это заставит предприятия открываться перед инвесторами, которые должны обладать более объективной информацией, чтобы принимать решение по вложению своих капиталов.

К сожалению, сейчас в нашей стране существуют вещи, которые не афишируются. В идеале же все процессы, которые происходят в компании, должны быть для инвестора прозрачным.