Зачем Centerra Gold купила Thompson Creek и какую выгоду получит Кыргызстан
Омурбек Бабанов и другие упрекнули правительство Сооронбая Жээнбекова в том, что оно допустило снижение доли ОАО «Кыргызалтын» в компании Centerra Gold Inc. с 32,1 до 26,6 процента.
Заместитель председателя правления ОАО «Кыргызалтын» по экономике, финансам и инвестициям Бектур Сагынов рассказал ИА «24.kg» о том, как совершалась сделка и какие перспективы ожидают Кыргызстан в будущем.
— На самом ли деле Thompson Creek находилась в тяжелом финансовом состоянии?
— Решение об одобрении сделки по приобретению компании принято, несмотря на возражения номинированных ОАО «Кыргызалтын» членов совета директоров Centerra Gold Inc., которые голосовали против.
Вместе с тем, трезво оценивая сложившуюся ситуацию, хотелось бы остановиться на активах канадской компании. Основным активом Thompson Creek является медно-золотое месторождение Маунт Миллигэн с современной обогатительной фабрикой. Запасы золота составляют около 177 тонн, меди — 991 тысячу тонн.
Thompson Creek купила право на проект разработки месторождения Маунт Миллигэн за 650 миллионов канадских долларов. В строительство вложили $1,8 миллиарда. Добыча руды началась в начале 2014 года. Себестоимость производства одной унции золота в среднем около $625, что является одной из самых низких в отрасли.
В активах компании есть месторождения Эндако (Канада), Томпсон Крик (штат Айдахо, США). Для переработки концентрата с указанных месторождений запущен металлургический завод «Лэнгелот» в штате Пенсильвания, США. Он один из крупнейших в мире по толлинговой переработке молибдена.
По расчетам Centerra Gold Inc., за первые пять лет общий ожидаемый денежный поток от деятельности предприятия составит около $650 миллионов.
— Согласно информации депутатов, Centerra Gold Inc. купила Thompson Creek за $1,1 миллиарда, что привело к снижению доли ОАО «Кыргызалтын» из-за дополнительной эмиссии акций...
— Действительно, размер сделки составил $1,1 миллиарда. По оценкам экономических аналитиков, справедливая цена на покупку 100 процентов акций варьируется от $1 миллиарда до $1,15 миллиарда.
Сделка осуществлена при следующей структуре финансирования:
- «Центерра» выпустила 22 миллиона 327 тысяч 218 акций на $112,3 миллиона для приобретения акций Thompson Creek. Они предоставлены бывшим акционерам канадской компании.
- Долговые обязательства Thompson Creek в $881 миллион погашены за счет имевшихся наличных средств, включая средства Thompson Creek ($65,6 миллиона) и «Центерры» ($381,4 миллиона).
- Сenterra Gold Inc. получила от продажи акций $141,1 миллиона. $325 миллионов получены от нескольких канадских банков.
Таким образом, доля финансирования сделки, приходящаяся на дополнительный выпуск акций составляет всего 23 процента — $253,4 миллиона из $1,1 миллиарда.
И, как отмечено выше, только за первые пять лет общий ожидаемый денежный поток от деятельности предприятия составит около $650 миллионов, что позволяет выплатить займ в $325 миллионов в течение двух лет только за счет денежного потока от «Маунт Миллигэн», не прибегая к средствам, генерируемым «Кумтором».
Важно отметить что, с покупкой Thompson Creek количество акций (77 миллионов 401 тысяча 766), принадлежащих ОАО «Кыргызалтын» не изменилось, но выпуск дополнительной эмиссии привел к снижению доли «Кыргызалтына» в «Центерре» с 32,1 до 26,6 процента. Однако пропорционально в результате сделки снизилась доля и остальных акционеров.
— Приведет ли это к снижению дивидендов?
— Необходимо развеять миф о том, что с уменьшением доли ОАО «Кыргызалтын» в Centerra Gold Inc. уменьшится и размер дивидендов. Сокращение доли не влияет на финансовые поступления для «Кыргызалтына», который получает от участия в «Центерре» дивиденды. С 2012 года, согласно дивидендной политике компании, они выплачивались ежеквартально в размере 0,04 канадских долларов на каждую акцию. Выплаты производились регулярно, вне зависимости от прибыльности или убыточности компании в отчетном квартале.
Так как дивиденды выплачиваются в расчете от количества акций, которое осталось неизменным, уменьшение доли не имеет влияния на их размер.
Более того, с приобретением Thompson Creek объемы производства золота существенно вырастут. Относительно низкая себестоимость производства золота на руднике «Маунт Миллигэн» позволит увеличить общую прибыль «Центерры» почти в два раза. По расчетам международных аналитиков, при прогнозируемой цене на золото на среднесрочный период в $1 тысячу 270 за унцию, чистая прибыль от разработки Маунт Миллигэн за первые 10 лет может составить около $900 миллионов.
Это позволит увеличить выплату дивидендов акционерам Centerra Gold Inc. Прогнозируется, что размер дивидендов ОАО «Кыргызалтын» может вырасти за год до $20 миллионов.
— Фракция «Республика — Ата Журт» планирует создать депутатскую комиссию по расследованию снижения доли ОАО «Кыргызалтын» из-за покупки канадской компании. Оценивало ли правительство КР законность сделки?
— «Кыргызалтын» совместно с канадским юридическим консультантом Baker & McKenzie провел анализ сделки по приобретению Thompson Creek на предмет соответствия канадскому законодательству, требованиям фондовой биржи и действующим соглашениям, а также выявления возможного нарушения прав ОАО как акционера.
В первую очередь, необходимо отметить, что, по мнению юридического консультанта, сделка была осуществлена в соответствии с договорными отношениями Centerra Gold Inc. с ОАО «Кыргызалтын». Положения заключенных в 2009 году Соглашения о новых условиях (СНУ) и Пересмотренного Соглашения акционеров позволяют Centerra Gold Inc. выпускать новые акции без одобрения акционеров после одобрения Советом директоров. СНУ специально оговаривает выпуск новых акций для финансирования приобретения новых рудников.
Договорные положения, а также полное соответствие сделки законодательству Канады, регулирующее корпоративные вопросы и деятельность рынка ценных бумаг, лишают ОАО «Кыргызалтын» оснований для предъявления в судебном порядке претензий к Centerra Gold Inc. в связи со сделкой.
К сожалению, если руководство «Центерры» решит выпустить количество акций, не требующих одобрения акционеров, «Кыргызалтын» — ни в качестве акционера, ни через своих трех представителей в совете директоров — не имеет реальной возможности предотвратить дополнительные эмиссии.
Депутатская комиссия не обнаружит ничего нового и неизвестного до сих пор.
— Какие плюсы от приобретения Thompson Creek получат акционеры «Центерры»?
— Трезво оценивая сложившуюся ситуацию, детально рассмотрев производственные и финансово-экономические характеристики Thompson Creek с позиции держателя акций Centerra Gold Inc., можно выделить ряд ощутимых плюсов от заключения сделки.
Во-первых, с приобретением Thompson Creek и дополнительной прибылью от нового актива можно ожидать увеличения размера дивидендов для ОАО «Кыргызалтын».
Во-вторых, нынешние сложные взаимоотношения Кыргызстана и «Центерры» по проекту «Кумтор» приводят к тому, что акции на фондовой бирже торгуются значительно ниже уровня, по которому котируются акции других золотодобывающих компаний, не имеющих такой высокой подверженности так называемым политическим рискам.
В-третьих, сделка расширяет портфель долголетия активов Centerra Gold Inc. Срок эксплуатации рудника «Маунт Миллигэн» рассчитан до 2037 года, что добавляет как минимум 10 лет производства золота и сохранения денежного потока к периоду после закрытия производства на руднике «Кумтор». Это сохранит ценность пакета акций ОАО «Кыргызалтын» и после завершения эксплуатации Кумтора.
В-четвертых, как я говорил, у Thompson Creek есть крупный металлургический комбинат по добыче и переработке молибдена. В связи с низкими ценами молибденовые рудники законсервированы, но в случае повышения цен могут быть в кратчайшие сроки вновь запущены. Молибденовые активы потенциально выгодны, учитывая, что до понижения цен они генерировали около $125 миллионов прибыли в год.
С покупкой Thompson Creek доля «Кыргызалтына» в Centerra Gold Inc., составляющая 26,6 процента, в абсолютном выражении будет стоить дороже и приносить больший доход, нежели 32,1 процента без Thompson Creek.
