Перспективы. Это слово для Кыргызстана в последние лет пять стало ключевым - только и разговоров о перспективах развития, перспективах привлечения инвестиций. И куда ни кинь - перспективы-то у нас широкие и многообещающие, а как до них дотянуться? Хоть бы парочку положительных примеров...
Приятное исключение...
- это рынок облигаций. За последние четыре года он уверенно растет. В будущем от его развития видят рост отечественного производства, удешевление заемных средств, переток капиталов в реальную экономику, уменьшение теневого сектора, активизацию фондового рынка и общее повышение инвестиционной привлекательности Кыргызстана.
Но пока это мечты. Стать явью им мешает комплекс объективных причин, требующих серьезного системного подхода. В их числе отсутствие прозрачности в деятельности компаний и нежелание бизнеса открываться.
«В Кыргызстане довольно низкие стандарты корпоративного управления и общий уровень финансовой грамотности населения, - называет не менее важные причины директор финансовой компании «Сенти» Нелли Симонова. Размещением ценных бумаг и развитием фондового рынка она занимается более 20 лет. - Многие потенциальные эмитенты также мало осведомлены о возможностях, которые дает выпуск ценных бумаг. К тому же до настоящего времени в Кыргызстане не было рейтинговых агентств, которые могли бы оценить надежность корпоративных бумаг и их эмитентов».
Сейчас одно агентство пытается выйти на рынок, но нет методик оценки, их также предстоит разработать.
Со скрипом
Несмотря на то, что в целом процесс развития фондового рынка можно назвать вялотекущим, определенные положительные подвижки есть.
«Если посмотреть динамику торгов облигациями, то в 2009 году объем торгов на первичном рынке не дотягивал и до 30 миллионов сомов, вторичный был почти на нуле, - продолжает Нелли Симонова. - По итогам же 2012 года объем торгов на первичном рынке превысил 63 миллиона сомов, а на вторичном - 38,6 миллиона».
По данным за первый квартал 2013 года, продано облигаций на 23 миллиона сомов, показатели вторичного рынка пока на уровне 1,3 миллиона сомов.
«Вторичный рынок не работает, поскольку люди покупают облигации компаний и просто ждут доходов, а не продают ценные бумаги на вторичном рынке, - добавляет она. - Хотя облигации - очень ликвидный товар. У нас есть целый список ожидания из желающих купить облигации».
Справка. Облигация - долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить от эмитента облигации в оговоренный срок ее номинальную стоимость и оговоренный процент. Облигации служат дополнительным источником средств для эмитента, являясь эквивалентом займа.
Кыргызстан узнал об этом виде ценных бумаг в начале 2000 года, когда на рынке появились облигации ОАО «Берекет». Первая эмиссия была всего на 280 тысяч сомов. Вторым рискнул выйти на фондовый рынок ЗАО «АТФ банк», выпустив облигации на $500 тысяч, потом - ОАО «Бишкексут» (40 миллионов сомов), ЗАО ИФК «Капитал», АКБ «Кыргызстан» ($300 тысяч). И это только за 2001 год.
В 2002-м на рынок вышли облигации ОАО «Кыргызтелекома». Госкомпания решилась на привлечение $1 миллиона сроком на 1 год под 11 процентов. После примеру последовало ОАО «Нур», осуществив несколько эмиссий. Проценты по первой эмиссии доходили до 36 годовых, но к 2004 году снизились до 18. Облигации выпускали ОсОО «Нуртекс» и «Интергласс». Возможно, сектор показывал бы положительную динамику и дальше, но в 2006-м случился «Рентон групп», который на три года отбил охоту к сделкам с ценными бумагами, да и к самому выпуску таковых.
«Тогда никто не хотел даже слышать о выпуске облигаций, - вспоминает Нелли Симонова. - А какой был в этом смысл? Рынок начал оживать только в 2009 году».
Быстрее, выше, сильнее
Всего до мая 2013 года было 23 эмиссии облигаций на 630 миллионов сомов. «Думаю, это не весь потенциал, и в нынешнем году можно довести показатель до 1 миллиарда сомов, и еще на 1 миллиард сомов выпустить облигаций в 2014-м», - ставит высокую планку Нелли Симонова.
Она уверена, что в этом направлении компаниям Кыргызстана есть куда расти. Люди учатся доверять ценным бумагам и компаниям, их выпускающим. Об этом говорят сроки, в которые эмиссии облигаций расходятся, как горячие пирожки. «Как правило, выпущенные облигации раскупаются примерно за год. Когда вышли облигации «Первой металлобазы» их раскупили за 1 день», - приводит она пример.
Компания пошла на вторую эмиссию. Таким же спросом пользуются облигации «Росказмет», «Шоро», «Абдыш-Ата».
Однако структура держателей этих облигаций в Кыргызстане разительно отличается от развитых стран. Если там большая часть облигаций выкупается институциональными инвесторами, то в Кыргызстане таковых почти нет. Поэтому 70-90 процентов покупателей облигаций в КР - это, вопреки экономической логике, частные лица. «В Казахстане удивляются такой особенности, меня даже приглашают рассказать, как мы умудрились привлечь частных лиц на фондовый рынок», - говорит Нелли Симонова.
В результате в Кыргызстане сложился целый пласт внутренних инвесторов, которые готовы вложить средства в отечественные предприятия. Но выбора особого нет. Для того чтобы он появился, по мнению Симоновой, нужно стимулировать компании к выпуску ценных бумаг. «Выпуская облигации, компания сама решает, сколько средств она хочет привлечь, на какой срок и под какой процент, а не подстраивается под условия банка, - говорит Нелли Симонова. - К примеру, если банки дают кредиты сроком до 2 лет под 22-30 процентов годовых, то посредством облигаций средства можно привлечь на 3-5 лет под 17-20 процентов. При этом отпадает необходимость в залоге, а объем займа зависит от уставного или собственного капитала».
Она отмечает, что сейчас значительно упростился процесс выпуска облигаций. Если ранее хождение по инстанциям занимало около года, то теперь все вопросы с Госфиннадзором решаются в течение двух недель. Однако остается барьер в законодательстве по ценным бумагам, в котором прописано, что это особо рискованный финансовый инструмент.
Хорошим примером стал бы выпуск облигаций предприятиями с госдолей. «Все они вроде бы и хотят, но боятся, смотрят друг на друга, кто решится первым и как пойдет процесс, - рассказывает Нелли Симонова. - Если удастся уговорить хоть две компании, то процесс пойдет».
«Мы должны доказать инвесторам, что сами себе доверяем, тогда и они начнут доверять нам, - уверена финансист. - Только тогда деньги станут реально работать на нашу страну».
